2020年下半年A股投资展望 机构激辩寻求“升”机

气温渐升，芒种已过。转眼间，A股上半年行情临近尾声，在结构性行情纵深发展的背景下，对于市场各方而言，以下半年市场整体研判的命题正悄然拉开。

对此，《证券日报》记者通过梳理首席经济学家、机构、业内人士等观点挖掘2020年下半年投资机会。

点位篇

英大证券首席经济学家李大霄接受《证券日报》记者采访时表示，“无论是从调整的时间周期，还是从调整空间来看，A股一直在夯实底部基础，后市上证综指有望突破3000点后碎步上扬，目前是投资者积极入场买入优质核心资产的好时机。

李大霄同时给出五大支撑逻辑：

首先，估值优势。目前A股估值仅为19.39倍，相对于海外主要市场具备一定的优势。通过复盘历史数据发现，上证综指在2007年以及2015年的3000点位置时，估值均高于当前位置。

其次，外资持续流入。2020年是外资进场的元年，国际三大指数(MSCI、富时罗素、标普道琼斯)公司先后纳入A股，后续纳入比例将会逐步提高，从而给市场带来增量资金。

第三，经济面较为稳健。随着我国疫情的有效控制，各地复工复产有条不紊，预计今年第三、四季度经济增速将恢复至疫前水平，对上市公司的业绩形成有效推动，利于股价表现。

第四，政策调控工具相对丰富。目前欧美国家处于负利率或零利率状态，政策调控工具较为有限。下半年随着我国各类扩大内需政策持续落地，宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认，以A股为代表的新兴市场将会持续受益。

最后，场内资金入场将会提速。目前险资配置A股比例仅为13%，上限为30%，意味着还有很大的增量空间。而近期市场爆款基金频出，意味着居民储蓄将通过基金渠道进入到二级市场，从而改善市场流动性，放大两市成交量，为A股的长牛行情助力。

接受《证券日报》记者采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，“随着我国经济面逐步复苏，疫情防控取得了较好的成效，A股市场信心也在逐步提升，后市上证综指将会震荡回升，收复3000点失地是第一目标，一旦金融、地产等低估值蓝筹股启动，大盘将站上3000点，进一步向上拓展空间，同时也将迎来慢牛长牛的机会。

中信证券研报指出，A股在下半年将开启中期上行的“小康牛”，尤其是三季度后期，预计开启一段持续数月的趋势性上涨行情，政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升、宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将共同驱动A股上行。

策略篇

基于当前市场处于结构性行情中，投资者如何在下半年捕捉确定性机会从而提高投资收益显得尤为关键。

李大霄坦言，所谓的价值投资就是优质核心资产，后市看好“银行、非银金融、地产、基建、消费”等五类行业，俗称“五朵金花”，投资者在此基础上可抓住具备低估值、绩优蓝筹品种进行布局。

杨德龙认为，以食品饮料为代表的消费领域应是投资者重点配置的方向，由于中国拥有世界上最大的消费市场，而大消费行业一直是盛产“长牛”的摇篮，消费品公司不仅成功穿越经济周期波动，还为投资者带来了超额回报，其中，品牌消费品更具有较强的投资价值。从外资流向来看，白酒、医药、食品饮料依然是外资重点布局的品种，今年以来部分消费白马龙头股股价不断创出历史新高，从而给投资者带来了很高的赚钱效应。未来市场真正有价值的核心资产，一是优质股票或基金，二是核心区域有刚需性的房产。

招商证券表示，在全球资本不确定性因素仍存、国内加强对“六稳”与“六保”力度的环境下，内需股(如消费、基建等相关行业)有望表现优异。中长期来看，科技、消费仍是主线。建议投资者可精选上述行业中盈利增速较好、估值相对较低的优质品种进行配置。

综上所述，在我国经济向高质量发展转型的背景下，投资者应更好地分享上市公司的成长红利。记者 徐一鸣