经济企稳信号持续确认 首季经济回暖概率大

1月2日公布的财新采购经理人指数再次印证中国经济延续企稳状态。这与国家统计局早前公布的中国制造业采购经理指数(PMI)保持了一致。市场分析人士认为，当前供需两端均有良好表现，企业信心出现积极变化，随着逆周期政策进一步发力，2020年一季度经济回暖可期。

经济企稳信号持续确认

财新采购经理人指数已经连续五个月位于扩张区间，制造业企业信心出现积极变化。1月2日公布的财新采购经理人指数显示，2019年12月份，生产继续强劲增长，销售价格6个月来首次上升。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，2019年12月份中国经济延续企稳状态，生产扩张和增加库存的意愿有所增强，企业家信心开始出现了一些积极变化，对就业也产生了积极影响。企业信心修复有助于巩固经济企稳的基础。

作为反映企业预期的宏观经济先行指标，国家统计局公布的制造业PMI也连续两个月站在荣枯线上方。其中，生产指数显示企业生产热情较高。12月生产指数上行0.6个百分点至53.2%，景气度指数达到较高水平。同时，12月六大发电集团日均耗煤量和高炉开工率等高频数据环比11月继续攀升。

华泰证券首席宏观分析师李超分析，供给端的强势表现有两点原因：一方面今年冬季气候较暖，叠加春节日期较早，冬至已至但企业生产热情未减;另一方面，政策刺激预期下，部分工业品原料和设备可能提前加大生产，钢材、水泥等工业生产数据已出现超预期反弹。与此同时，国家统计局公布数据显示，购进和产出价格明显跃升，也意味着工业价格预期已经开始变得积极。

广发证券首席宏观分析师郭磊表示，这一点与原油、铜等价格回升，以及中国化工品价格指数反弹匹配。当前处于比较典型的“经济边际企稳期”。

一季度经济回暖可期

李超表示，12月部分工业产品高频价格出现环比反弹，2019年11月和12月PMI均回升到荣枯线以上，这些现象可能是政策刺激预期的提前反映。

2019年，我国持续深化供给侧结构性改革，加大逆周期调节力度，着力做好“六稳”工作，一系列政策措施取得了积极成效。金融方面多个重磅政策落地，如《证券法》的修订、现金理财监管加强、存量贷款定价换锚等。

新年伊始，央行开启了2020年首次全面降准，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，扩信用发力打响第一枪。

李超表示，稳增长是当前货币政策首要目标，主要看好扩信用，预期央行可能通过预调微调提高信贷社融规模，以稳定经济增长。

中信建投策略首席分析师张玉龙认为，央行为确保跨年流动性平稳，近期持续投放跨年资金，银行间的跨年资金供应充裕。

本月地方政府专项债券发行将启动，此前财政部已经将2020年1万亿元地方政府专项债券分配至各省市。财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，尽早形成对经济的有效拉动。

李超表示，考虑到稳增长仍是今年经济工作重中之重，预计一季度将给出较为积极的对冲刺激。当前经济企稳信号已现，随着逆周期政策进一步发力，2020年一季度经济回暖可期。

郭磊认为，当前周期性的短期确定性高于趋势性，需要关注经济边际企稳阶段对资产定价风格的影响。在此阶段，资产表现会呈现出更均衡的特征。江聃