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年内第28家退市公司“读秒” 注册制下保“壳”

来源:实事新闻头条 编辑:李丽 时间:2020-10-13

随着9月21日暴风集团股票交易进入退市整理期,其退市也进入了倒计时“读秒”阶段,并将成为今年以来第28家退市公司。截至目前,今年A股退市公司数量再次创出历史新高。“有进有退”的市场生态正在形成。

近日,国务院印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》(以下简称《意见》)提出,健全上市公司退出机制。对此,市场人士认为,随着注册制的实施,“壳资源”价值降低,未来市场各方保“壳”动力将逐渐下降。定量和定性相结合的多元化退市渠道是A股未来发展方向。另外,完善退市配套机制,需进一步完善投资者保护制度。

注册制下保“壳”动力降低

避免资本市场出现“劣币驱逐良币”,就要及时出清不满足上市标准的公司。《意见》提出,完善退市标准,简化退市程序,加大退市监管力度。严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市行为,将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场。

清华大学法学院教授汤欣对《证券日报》记者表示,退市实现常态化,资本市场才能“活水长流”,形成健康的优胜劣汰机制。严厉打击财务造假、利益输送、操纵市场等恶意规避退市行为,避免出现“不死鸟”,仍需多方合力完成。

“之前,由于上市公司是稀缺资源,退市动了多方‘奶酪’,涉及的利益关系巨大,所以制度制定和执行方面会面临多方压力和阻力。虽然退市公司会进入全国中小企业股份转让系统继续交易,但是公司的品牌价值等也会进一步降低。”汤欣表示,随着注册制的实施,上市公司的供给增加,从中长期来看,“壳资源”价值降低,未来劣质公司对市场各方可能只是“鸡肋”,各方保“壳”的动力将逐渐消退,退市也会更加畅通。

兴业证券首席策略分析师、策略研究中心总经理王德伦对《证券日报》记者表示,资本市场生态净化、效率提高,上市公司整体质量将得到提升。另外,从全球市场比较来看,大多成熟资本市场均设立了退市公司的申诉复核环节,纳斯达克还会给予退市公司宽限期,以对违反规则的行为进行整改,最大限度地维护公司的上市资格。从退市效率来说,在成熟资本市场中,从交易所提出退市要求到公司正式退市,一般不超过半年时间。而我国现行的以退市风险警示为核心的退市制度,公司退市往往经历超过1年以上的过渡期。

多元化退市制度将呈常态化

《意见》提出,拓宽多元化退出渠道。完善并购重组和破产重整等制度,优化流程、提高效率,畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道。

在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”上,证监会主席易会满表示,一个良性循环的资本市场,需要有进有出、优胜劣汰。证监会将进一步健全市场化法治化的多元退市机制,完善退市标准,简化退市流程,对触及强制退市标准的坚决予以退市。

数据显示,截至目前,年内有15家企业被强制退市,至少13家公司通过出清式重组完成退市。

在科创板、创业板注册制改革中,退市制度得到进一步优化,如简化退市程序,取消暂停上市和恢复上市;完善退市标准,取消单一连续亏损退市指标,引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标,新增市值退市指标等。

“退市制度重要性提升,并逐渐走向成熟,退市压力将逼迫投资者优选‘长牛’价值股,催化A股长期牛市。退市机制设计兼顾效率和公平原则。”王德伦表示,监管层通过多个维度对财务违规、业绩长期亏损的企业执行严格退市,退市制度完善不仅有助于保护中小投资者的利益,而且有助于规范投资者行为,防止“劣币驱逐良币”,杜绝炒差、炒小、恶炒ST等扭曲资源配置的行为。

在王德伦看来,海外成熟资本市场的退市制度值得借鉴。“纽交所、纳斯达克、中国港交所三家交易所设立的退市标准均包括定量标准与定性标准,赋予了交易所较大的裁量权和灵活性,可以多方面地保证上市公司质量与维护投资者权益。美股作为全球市场化程度最高的股票市场,退市标准也相对市场化。国内A股退市制度更加偏向财务指标,定量和定性相结合的多元化退市制度是A股未来发展方向。”王德伦表示。

完善投资者保护制度仍是重点

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