资本市场三十而立 大财富管理时代才刚刚来临

12月16日，由《证券日报》社主办的“重塑新格局，助力‘双循环’——中国资本市场30周年证券业论坛”在京召开。

在以“把握新机遇重塑新格局”为主题的圆桌对话环节，香港证监会原中国事务顾问、全球化智库副主任高志凯，东方证券财富研究中心执行主管、宏观研究员陈达飞，中信建投证券非银金融分析师庄严三位嘉宾围绕注册制改革、券商财富管理转型、打造航母级券商、证券业未来发展趋势等行业焦点话题展开讨论，积极为行业高质量发展建言献策。

券商投行应从

“狩猎模式”转变为“养殖模式”

注册制对券商的执业专业度提出了更高的要求，券商的运营模式也会发生大的调整，如何应对注册制带来的机遇和挑战是全行业关注的话题。

庄严认为：“对于券商而言，过去投行业务更像是在‘狩猎’，在新的注册制模式下，券商需要更早、更及时的发现市场中有潜力的企业，然后进行保荐，因此券商应该在产业链中继续往前延伸。也就是说，当企业还在PE/VC阶段的时候，券商就应该开始入股，然后伴随其成长，直到最后完成IPO的‘临门一脚’。所以，这就相当于是从过去的‘狩猎模式’变成了现在的‘养殖模式’。”

陈达飞表示，注册制带来了一个很大的变化，就是大大缩短了企业上市审核周期，这对很多新经济企业至关重要。而中国的证券业，被比喻为资本市场的“看门人”。证券公司或者是投行部门在注册制下，应该更主动、尽责地扮演好“看门人”的角色。

大财富管理时代

才刚刚来临

为避免同质化竞争，重塑新的发展格局，证券行业近年来一直在探索新的转型路径，其中财富管理转型是大趋势。

从机构进行财富管理转型的背景来看，陈达飞表示：“实际上，从2015年A股剧烈震荡之后，出现了两大趋势。一方面，是价值投资理念被越来越多的投资者接受;另一方面，近几年，权益类的公募基金规模增长迅猛，投资客户群正在逐步机构化，包括投资者机构化，投资者类型机构化。当然，这两大趋势目前还处于一个初级阶段，未来还会不断地增长。财富管理这个概念是在最近5年内才兴起，而财富管理概念的兴起，也与整个经济发展的阶段息息相关。大财富管理时代才刚刚来临，整个券商经纪业务部门的转型也才刚刚开始。”

高志凯则认为，一个比较成熟的资本市场，往往追求综合、平衡、有一定对冲的投资结构。从这个角度上来说，个人、家庭、企业和政府机构投资者，应该熟悉各种投资机会，或者得到优质的专业中介服务，充分意识并控制好各种投资的相应风险，做好投资机会的搭配组合。由于国内个人和机构的资金量、财富量在不断增加，我国的财富管理行业今后一定大有可为，而且投资产品也会更多样化。

三位嘉宾一致认为，我国的券商财富管理转型还处在初级阶段。庄严表示，券商需要从产品、员工、科技等方面进行改进。更需要将自己的代销产品线扩充，去发现银行、信托等其他机构符合自己客户需要的优秀产品，然后进行针对性推荐，使得客户需求能够得到更加准确的匹配。同时，券商开展财富管理业务，更需要类似于银行私人财富经理一样的投资顾问，而不是证券经纪人。此外，还要进一步运用金融科技赋能证券业，至此，券商财富管理业务的商业模式将得到进一步的升级和改进。

打造航母级券商

提升在国际资本市场定价权

“航母级券商”无疑是今年证券行业的关键词之一。纵然经历30年的高速发展，我国资本市场已经成为全球第二大资本市场，却至今没有诞生一家具有全球影响力的航母级券商。

高志凯感叹道，展望未来，我国证券行业将发生重大的合并重组，真正能够发展成为航母级券商的估计最多只有3家到5家公司，很多证券公司将进行合并、重组，或发展成专业分工愈加细化的金融服务公司，提供各种各样的专业的券商服务、财富管理服务等。

陈达飞认为：“监管方面要求将国际业务收入占比纳入券商评级当中，这就是从体制方面反推内资券商要走出去，然而走出去，就需要强硬的实力。总体来说，过去是从产业开放，慢慢到现在的资本市场开放，再到资本账户开放，这是一种循环。”

“同时，还有定价权的争夺，如果在一次投标当中，有华尔街一家券商与九家内资券商，内资券商整个综合实力较弱的情况下，就无法与之抗衡。为此，打造航母级券商，也势必会提升我国在国际资本市场的定价权。”陈达飞补充道。